策略红财务压力凸显！帝科股份深陷买卖合同纠纷，并购股权到手次日就质押

策略红

　　华夏时报记者李佳佳李未来北京报道

　　近期，光伏银浆龙头企业无锡帝科电子材料股份有限公司（下称“帝科股份（300842）”，300842.SZ）披露了公司的诉讼及仲裁情况，引发市场关注。除已披露的事项外，公司连续十二个月内累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计约21,361.91万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.76%。

　　不久前，公司的另一则公告同样成为市场焦点。帝科股份以其所持有的浙江索特材料科技有限公司（下称“浙江索特”）60%股权为质押，申请金额不超过4亿元的贷款用于支付或置换并购交易价款和费用。

　　《华夏时报》记者从帝科股份相关人士处获悉，质押贷款很常见，公司是为了优化资本结构。

　　净利润大幅下滑70.03%

　　据公开资料，帝科股份主要产品是晶硅太阳能电池导电浆料，为客户提供太阳能电池金属化解决方案。

　　记者了解到，在光伏产业链中，光伏导电浆料产品主要用于光伏电池的金属化环节策略红，是光伏电池乃至整个光伏产品的关键材料。只有通过导电浆料形成的金属化电极，光伏电池的光生电流才能被导出作为光伏电力使用，光伏导电浆料的性能直接决定了光伏电池的光电转换效率与光伏组件的输出功率。

　　近年来，光伏行业平价上网、降本增效的持续推进，在促进光伏发电市场规模不断扩大的同时，也促使光伏产业链各个环节降本提效，导致产品利润空间缩减。加之各环节供应链在2023—2024年加速产能投放，行业供应面临结构性过剩风险，在光伏电池环节尤为明显，产品价格的持续下探压力，使得下游电池片厂商对其他辅料采购成本的降低有更强的诉求。

　　2025年上半年，帝科股份处于“增收不增利”的状态。公司实现营业收入83.4亿元，较上年同期增长9.93%；实现归母净利润为6980.73万元，较上年同期下降70.03%。其中，作为公司核心业务的光伏导电浆料，营收占比高达74.86%，却面临双重打击。一方面，公司光伏导电浆料上半年销售879.86吨，同比下降22.28%。另一方面，光伏导电浆料毛利率为8.73%，同比下降3.08%，利润空间收窄。

　　记者在与上述公司相关人员交流中了解到，光伏导电浆料毛利率下降受多方面因素影响，如白银价格、加工费等。

　　深陷买卖合同纠纷

　　除此之外，随着帝科股份近几年收入增加，公司的应收票据及应收账款规模持续扩大。2020年该科目合计9.6亿元，到今年上半年末，这一数值已超54亿元。公司资金占用问题突出，其应收账款占总资产比例高达42.7%。

　　债务端压力同样显著。公司的负债规模由2020年的7.84亿元增至2024年的61.54亿元。今年上半年，公司负债规模进一步攀升至74.38亿元，资产负债率也居高不下，在80%左右徘徊。

　　截至2025年6月末，帝科股份货币资金20.02亿元，短期借款25.85亿元，这意味着公司现有资金难以覆盖短期借款。

　　为了追回账款，帝科股份对一些客户发起了诉讼。记者关注到，近期公告中，帝科股份详细披露了三起涉案金额超过1000万元的案件，这三起案件均为买卖合同纠纷，被告或被申请人均为客户。此外，公司披露有7件涉案金额小于1000万元的小额诉讼。

　　帝科股份明确指出，公司所涉诉讼、仲裁案件，基本均系公司作为原告方催收货款，公司将综合运用多种措施强化相关款项的回收工作，保障公司和所有投资者的合法权益。

　　帝科股份同时表示，鉴于部分案件尚未开庭或尚未结案，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性，公司将依据会计准则的要求和届时的实际情况进行会计处理。同时，公司高度重视相关诉讼案件，已聘请专业律师团队积极应诉，依法依规维护公司及全体股东的合法权益。

　　股权到手后立即质押

　　值得关注的是，帝科股份近期上演了一场“前脚股权到手，后脚质押融资”的戏码。据了解，2025年5月23日，帝科股份召开第三届董事会第十次会议、第三届监事会第十二次会议，审议通过《关于现金收购浙江索特材料科技有限公司60%股权暨关联交易的议案》，同意公司以6.96亿元收购浙江索特材料科技有限公司60%股权。彼时，公告称，本次交易完成后，浙江索特将成为公司的控股子公司，公司将通过浙江索特控制原杜邦集团旗下公司光伏银浆业务。

　　其实，公司此前就曾计划过收购浙江索特，但以失败告终。从本次收购进度看，较为顺利。8月12日，帝科股份召开2025年第一次临时股东大会，审议通过上述议案和收购事项。2025年9月9日，浙江索特完成工商变更，帝科股份成为浙江索特的控股股东，持有浙江索特60%股权，浙江索特纳入后者合并报表范围。

　　据公司披露，经友好协商确定，标的公司100%权益的市场价值为11.6亿元。因此，公司收购标的公司60%的股权所支付的交易对价总额为6.96亿元。对比6.67亿元的净资产，增值率约74%。

　　然而，令人意想不到的是，这次交易工商变更刚完成，帝科股份第二天便抛出了一则质押控股子公司股权的消息。

　　帝科股份指出，为优化融资结构，基于融资需求的考虑，公司与中国光大银行股份有限公司无锡分行为牵头行的银团签署了《质押合同》，以公司所持浙江索特60%股权为质押，申请金额不超过4亿元的贷款用于支付或置换并购交易价款和费用。截至公告披露日（9月10日），质押手续已完成。

　　知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉《华夏时报》记者，在工商变更后的次日即启动股权质押策略红，表明帝科股份在并购交易中可能面临短期资金短缺的严重压力。该质押行为属上市公司并购后的常规操作，但结合高溢价与股权快速质押，暴露了帝科股份在战略扩张与财务稳健性之间平衡的难题。

美港通证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。